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放养是一种评估

发布时间:2019-09-11 21:22:58 阅读:0 次


  无论是投资于价值行为还是投资增长行动,它都是投资者建立一套有效估值方法的法宝。
  专栏作家康水月(丹阳投资总裁,投资总监)
  很长一段时间以来,A股票市场上的大多数散户投资者都有兴趣“倾听风”来追求它们,并且很少有人真正进行有价值的投资。人们常常对股市的不合理行为感到遗憾。一些散户投资者认为“股票被用来推测。”只有追踪最受欢迎的股票才能保持盈利。没有热门话题的行动不值得。但是,这个愿景只是一个词而且不科学。你从股票中看到“炒”这个词,你炒的越多。我们不买股票,我们做股票。
  那些在一级市场进行资本投资的人都知道真相,购买股票是一种便宜货。二级市场的股票也是如此:购买股票正在购买公司的资本,当然,必须进行估值。无论是投资于价值行为还是投资增长行动,它都是投资者建立一套有效估值方法的法宝。
  我认为从一开始就建立全球估值体系非常重要,甚至比经营地位和战略协议更重要。因此,从战略角度来看,做行动是一种评估。
  在股市A做出估值,首先要打破三个问题
  第一个问题是我不知道从哪里开始思考。我们思考的出发点是寻找合适的投资,然后是对头寸的管理,最后是价格因素。如果你专注于最后两项,并且每天都在研究上花费精力,那么如何高低抛出往往会让人感到困惑。有些人喜欢等到情况明确并且确定性更高,这意味着他们购买的越多,他们就会购买的越多。有些人认为,足够低的价格可以消除有限的基本问题。购买。但是,无论成本和位置管理如何,它们都必须建立在正确的对象上。因此,所有估值的起点都是“股票选择”。
  第二个问题是如何打破“决定”。要进行评估,您必须处理大量“相对”指标。一些指标看涨,其他指标看跌。从上到下,它是空的。从下到上,有很多,所以我们必须做什么指标作为当前使用。决定权重最高。与此同时,我们必须承认,在这个世界上没有完美的估值方法。 “线的无常”,表现等几个数据的不确定性是永恒的,而且确定性只是部分和阶段的存在,所以没有完善的估值方法。这正是评估工作科学和艺术的原因。
  第三个问题是如何打破PD。但知道估值的朋友知道PE是一个无法避免的指标,但事实上,大多数投资者并没有认真了解PE。首先,我们必须放弃过时的静态P/E关系。它没有被使用,因为它是根据去年的净收入计算的,并且落后了。第二个是放弃基于季度净利润乘以4和净收益乘以2的简单和暴力的动态P/E关系。我们将转向基于前四个季度总净利润的移动市盈率,或基于使用科学预测的年度净利润的动态市盈率。对增长股票的投资可以用PG估价。
  这是Peter Lynch最好的办法,外推法是以“股息贴现模型”为基础的,即“公司价值是所有未来现金流动的贴现金额”,以及Buffet所说的“股票也是债券,即有雷诺利息的债券”。他们。”
  PEG=市场差幅增长率(PE)/净收益率(G)不能提供静态市场差幅,最好是基于科学预测的流动市场差幅或动态市场差幅。(a)在未来三年或五年内采取行动:例如,如果一项股票的流动性为30%,预计在今后三年内其收益合并增加10%,则PG=30/10=3>;
  1.PE比G高得多,这表明投资没有利润。
  当然,由于PG是以特定贴现率(例如12%)和逐年递减的企业增长(例如每三年或五年50%)为依据的经验性公式为基础的,因此在提出变动时也会对结论进行修改。因此,一方面,Pg的股票不超过1,如果G的比率稳定或逐年上升,则允许比G更高的PE,这是新的钴-锂资源的管理者的时间显著增加的基本原因,他们的时间增加了。另一方面,在大多数情况下,股票市场的损失并不是由于PE太高造成的,而是由于G未能达到预期的结果,股票价格急剧下跌,即所谓的“G-MA”。页:1
  这种估价方法有其自身的适用范围,适合于增长和盈利的企业,但其缺点是,对于处于负增长或亏损阶段的企业来说,这种方法毫无意义。
  亚马逊是一个特殊的PE和PEG案例。
  上述分析表明,我们感兴趣的因素是企业的利润和增长,但我们对增长股票估价的“三种看法”似乎已经更新,因为互联网上的大公司往往没有做到这一点。(n)获得五年的利润,他们经常出现。
  在很长一段时间之前,亚马逊是科技公司中“损失最多”的公司之一。作为一家亏损20年的公司,亚马逊的市值目前达到7500亿美元,其股价达到1,500美元。事实上,亚马逊是另一种基于自由现金流量的新估值模型,这是DCF估值方法。
  1997年,在亚马逊历史上的第一份年度股东信中,创始人贝索斯说:“如果我们必须在公司财务报表的美丽和自由现金流之间做出选择,我们相信公司的核心重点应放在自由现金流上。“在给20岁股东的信中,贝索斯一再强调,公司最重要的财务指标是每股的自由现金流。它是关于现金流,而不是利润,而是自由现金流。自由现金流与现金流量和收益之间有什么区别?对该方法的简单理解是包括与包括的上游和下游关系的关系。
  自由现金流=收入 - 成本 - 寻找新的利润。自由现金流的概念要求您的年度利润能够支持新的一年的扩张需求,并且在扩张后将保持很大的平衡。这种余额,即自由现金流,是一项自由支配基金。你可以根据长期计划做很多事情。例如,使用盈余资金来投资或收购其他公司,并使资金不活跃。
  基于自由现金流量的DCF估值方法一般在实践中分为两种类型的申请表:一种是公司的自由现金流(FCFF),另一种是现金资本折扣该公司(自由现金流向资本,FCFE,巴菲特常用这种方法)。第一个计算公司的内在价值,第二个计算公司在扣除利息费用和增加新债务后对股东价值。
  然而,就像巴菲特一样,虽然他捍卫贴现现金流量方法,但芒格说:“我从未见过他拿着计算器来计算公司的价值。”显然,对于巴申而言,采取行动不仅仅是一种评估。

 

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